当前，市场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协(xié)议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减(jiǎ五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方n)4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大(dà)量无保(bǎo)险存款一(yī)定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有的(de)，这(zhè)些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库(kù)压(yā)力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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