射频芯片领域面临变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下(xià)半(bàn)年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从(cóng)三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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