金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思(jiǔ)挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香(xiāng)型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思nián)，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联(lián)集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢(lú)誉为(wèi)神奇教(jiào)练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放出(chū)“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可(kě)能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能(néng)，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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