5月以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年(nián)内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅(fú)明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位(wèi)列(liè)前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模最(zuì)大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数(shù)在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港(gǎng)股市(shì)场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多(duō)个因素影响。一(yī)方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到(dào)期带(dài)来的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造(zào)设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基(jī)金基(jī)金(jīn)经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大(dà)主要(yào)有基本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向(xiàng)后市场对于(yú)国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏情况，我们(men)确实看(kàn)到由于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费需(xū)求(qiú)出(chū)现(xiàn)了比较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也使得(dé)市场对于国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的科长相当于什么级别？角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经(jīng)济相对强弱关(guān)系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们(men)预期(qī)中国(guó)经济(jì)向上，美国(guó)经济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要(yào)更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是会发生(shēng)的，在(zài)这个过(guò)程(chéng)中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇(huì)率和(hé)港股的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工智(zhì)能(néng)、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美(měi)银行业(yè)危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随(suí)着国内外(wài)流动性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机会得到改(gǎi)善，结合(hé)当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回(huí)调较多的细分板块或许是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以及消费复(fù)苏或者更能调动(dòng)市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资(zī)者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择(zé)更有价值的细分赛道(dào)科长相当于什么级别？，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的(de)疗(liáo)法和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内经济(jì)长远发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据(jù)对(duì)港股资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行情，投资(zī)者(zhě)可(kě)以关注高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期更强或(huò)者美国经(jīng)济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步(bù)指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等(děng)高股息资产，而随着市(shì)场预(yù)期更(gèng)进一(yī)步强化，可以更(gèng)多(duō)关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的性价(jià)比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场具备(bèi)一(yī)定的投资性(xìng)价比，当前(qián)估值(zhí)水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他们(men)认为国内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏(sū)态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着(zhe)经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也会逐(zhú)步(bù)上修(xiū)。而(ér)从流动性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预(yù)计人民币汇(huì)率(lǜ)的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期(qī)受(shòu)益于(yú)国内经济复(fù)苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于其离岸市(sh科长相当于什么级别？ì)场特性，海外(wài)投资人占比较(jiào)高，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素(sù)影响，市场整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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