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长城有什么特点和景观特点长城是谁修建的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红(hóng)

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在(zài)内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于(yú)2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍(réng)处(chù)于历(lì)史平均(jūn)水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息(xī)率显(xiǎn)著(zhù)高于市场整体，较高的分红(hóng)也成为(wèi)其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及后续5月召(zhào)开在即(jí)的(de)第三(sān)届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字经(jīng)济上升为国(guó)家战略，相(xiāng)关(guān)政(zhèng)策密集出台。今年(nián)国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字经济(jì)”的基础设施(shī)，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链长城有什么特点和景观特点长城是谁修建的作为(wèi)原材料高度依(yī)赖海外供应、同(tóng)时下游(yóu)需求基(jī)本(běn)集(jí)中在国内市(shì)场的(de)方向之一(yī)，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源产业链(li长城有什么特点和景观特点长城是谁修建的àn)尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资(zī)范式(shì)，“中特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之(zhī)外，当(dāng)前我们(men)建议关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业(yè)作为国家重点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历了(le)行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近期(qī)板块景气已在改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球航运市场需(xū)求正在(zài)增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮船(chuán)的订单大(dà)幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制(zhì)造(zào)业已在逐步实现结(jié)构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺(nuò)高分红(hóng)，类债属性突出(chū)长城有什么特点和景观特点长城是谁修建的。经(jīng)济增速下(xià)行，高速(sù)公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市(shì)公(gōng)司更(gèng)加(jiā)注重投资(zī)人回报，多家公(gōng)司发(fā)布股东回(huí)报计(jì)划，大幅提(tí)高(gāo)分红(hóng)比例以及承诺未来(lái)几年高分(fēn)红水平，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基(jī)本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策基调下(xià)，后续信贷、社(shè)融仍(réng)有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较低(dī)位置，修(xiū)复空间较大。