2）运营(yíng)商：去年10月以来(lái)，数(shù)字经济上升为(wèi)国家(jiā)战(zhàn)略，相关政策密集(jí)出台(tái)。今(jīn)年国(guó)务(wù)院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之(zhī)三(sān)：景气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人民币升(shēng)值的全(quán)年(nián)宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动(dòng)能源链整(zhěng)体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产业(yè)链作为原材料高度依赖(lài)海(hǎi)外供应、同时下(xià)游(yóu)需(xū)求基本集中在(zài)国(guó)内市场的方向之(zhī)一，将(jiāng)充分受益于人民(mín)币升值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中国经(jīng)济复(fù)苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四(sì)、沿着三条投(tóu)资范式，“中特(tè)估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商等之外，当前我们建议(yì)关(guān)注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国(guó)家重点支持的战略(lüè)性(xìng)产业之一，近年来经历了行业(yè)调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市场需求正在(zài)增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化学品船(chuán)与成(chéng)品油轮(lún)船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组整合和产能优(yōu)化(huà)之(zhī)下，国内船舶(bó)制(zhì)造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢(huī)复(fù)良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性(xìng)凸(tū)显，业绩成长及确(què)定(dìng)性较高。同时近几年(nián)，高速(sù)公路及铁(tiě)路板块上市公司更加注重投资人回报，多家公司(sī)发(fā)布(bù)股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资人(rén)带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济(jì)复(fù)苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面(miàn)有(yǒu)支(zhī)撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具(jù)备修复空(kōng)间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续(xù)三个月超预期回(huí)暖，在稳增长和扩(kuò)投资(zī)的政策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大(dà)。

　　风险提示

　　关注(zhù)经济数据波(bō)动，政策超预期收紧，美联储(chǔ)超预期加息等。

　　来源(yuán)：兴证(zhèng)策(cè)略

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