近(jìn)日(rì)，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压(yā)回调致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个(gè)别(bié)地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近(jìn)期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期(qī)高(gāo)位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进(j翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗ìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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