钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真(zhēn)跨界苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想的题材(cái)搭配(pèi)公(gōng)司(sī)释放钠电池项目(mù)进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过(guò)山车式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故(gù)事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的(de)赛道上(shàng)，夸下(xià)海口的(de)产能又该如何消化(huà)？过往投(tóu)资计划频(pín)频“跳票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预期(qī)天差地别(bié)等“黑(hēi)历(lì)史”在(zài)前，“大跃进”的新项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠(nà)电池能量密度(dù)较低，导致其研(yán)发进度大(dà)大落后于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破(pò)以及(jí)锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计(jì)64名分(fēn)析师和(hé)个人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值(zhí)快速(sù)实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价(jià)也(yě)往往在(zài)公(gōng)告(gào)披露后录得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其(qí)如(rú)何发(fā)布“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话会(huì)并在(zài)《投资者关系活动(dòng)记(jì)录表》中对(duì)外发布(bù)钠(nà)电池业务(wù)未来(lái)规划(huà)、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对(duì)深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回复的公(gōng)告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及(jí)公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根(gēn)结底还是(shì)其资(zī)金有限(xiàn)与钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对交易(yì)所回(huí)复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划(huà)的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及(jí)设备成(chéng)本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技(jì)规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民(mín)的说(shuō)法，传(chuán)艺科(kē)技(jì)在上(shàng)述的54亿(yì)元(yuán)资金外(wài)，还需(xū)要(yào)更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通(tōng)讯(xùn)用板(bǎn)、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年(nián)递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公(gōng)司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业(yè)式(shì)微，公司盈利水平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润(rùn)增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司(sī)货(huò)币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金(jīn)投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金(jīn)来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠离子电池项目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠(nà)电(diàn)项目时自有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始规划的(de)一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决(jué)。后(hòu)一(yī)期产能(néng)增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科(kē)技及子(zi)公司拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行等组(zǔ)成的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池(chí)项目。根据最(zuì)新的调研记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于(yú)正常(cháng)的(de)审(shěn)批(pī)流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿(yì)元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元(yuán)外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效后，可实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显示，市场对(duì)这个故(gù)事并不再买账，除(chú)了资(zī)金实(shí)力有限公司外(wài)，核心还(hái)在其大(d苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字à)干快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年(nián)的(de)2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威(wēi)胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数(shù)和(hé)性能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的钠电(diàn)池与巨(jù)头(tóu)们(men)不(bù)相(xiāng)上(shàng)下，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明(míng)，大(dà)佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和(hé)低速电动(dòng)车领域实(shí)现装车应用。而(ér)传艺科技除了(le)在岁末年初(chū)公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签(qiān)订项目(mù)合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池(chí)送(sòng)样后(hòu)客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客(kè)户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海(hǎi)钢(gāng)联新能(néng)源事业部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布(bù)数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地(dì)产能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池(chí)落(luò)地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠(nà)电(diàn)池不到(dào)5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技(jì)却十分自信，其在调研(yán)记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的(de)，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的(de)平衡作用(yòng)，平(píng)衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发(fā)展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一(yī)定要(yào)发展，因为它是(shì)锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高(gāo)能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价(jià)格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成(chéng)本大(dà)幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已经和钠电池(chí)成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对(duì)钠电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠(nà)电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离(lí)子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的(de)降本(běn)空间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍(réng)有进(jìn)一步下探的(de)可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉(lā)开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成熟(shú)后的(de)钠(nà)离子(zi)电池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池(chí)的企业都言(yán)锂价下跌无(wú)碍(ài)钠电(diàn)池商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客户(hù)的价格比(bǐ)磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之(zhī)外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺(yì)科技在投资上(shàng)缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就(jiù)变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻(bō)璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则(zé)被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的(de)实施地点变更为重(z苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字hòng)庆市合川区工(gōng)业园(yuán)区(qū)核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实施(shī)主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变为全资(zī)子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金全(quán)部(bù)投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余募(mù)资（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的(de)地点、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的(de)后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投资效率低下(xià)以及建(jiàn)成项目(mù)实际效益与预计(jì)天(tiān)差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可(kě)实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目(mù)的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端(duān)印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去(qù)甚远。

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