北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(d中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名àn)不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对(duì)下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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