5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的环(苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义huán)节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司(sī)处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义