关(guān)注市场热点消(xiāo)息。

　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经济严(yán)重下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先(xiān)行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国(guó)家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码饮端将(jiāng)持续成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估下(xià)降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结(102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码jié)果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面(miàn)仍(réng)然多空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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