如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗)到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提(tí)到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本(běn)市(shì)场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到(都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上(shàng)分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日(rì)本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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