国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股价在(zài)接下(xià)来的两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的(de)内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本(běn)规(guī)划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了(le)美联(lián)储5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年(nián)化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回(huí)落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的(de)一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会(huì)延(yán)续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越(yuè)多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架关键数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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