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　　用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型(xíng)第(dì)二(èr)阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最(zuì)大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的(de)是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚(wǎn)间发布2023年(nián)第一季度报(bào)告，一(yī)季度实现营业收入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上(shàng)市(shì)公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿(yì)元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下(xià)净(jìng)利11.8亿(yì)元(yuán)的历史最高点之(zhī)后，用(yòng)友网(wǎng)络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对(duì)高(gāo)点(diǎn)进行了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友网络披露定增结果(guǒ)，增发(fā)数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市(shì)场(chǎng)颇为活跃的私(sī)募大佬(lǎo)葛卫(wèi)东(dōng)，也参与了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年(nián)各季度业绩更(gèng)是连(lián)续爆雷：一(yī)季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低跌至2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东(dōng)的总(zǒng)持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业(yè)的信(xìn)息化，现在的3.0阶(jiē)段是(shì)服务(wù)企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企(qǐ)业级(jí)服务市场。在(zài)此基础上(shàng)，公司2020年进入新的战(zhàn)略发(fā)展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目(mù)标是(shì)构建和运营全(quán)球(qiú)领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布(bù)了完全基(jī)于互联网架构的企(qǐ)业互联网(wǎng)开发平(píng)台(tái)。2017年以来，其(qí)云平台、财务(wù)云、人力云等(děng)云(yún)产品得(dé)到(dào)逐步(bù)发展，各领(lǐng)域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面世(shì)、云平(píng)台及(jí)领域服务快速(sù)发展，第二(èr)个阶段的统一底座和(hé)服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代(dài)，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务(wù)占(zhàn)比来看，用(yòng)友网络云服务(wù)转型(xíng)取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业务实现收(shōu)入(rù)63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年(nián)提升9个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份(fèn)额来(lái)看，用(yòng)友却(què)还是没有多大突破(pò)。《2021年中国(guó)工(gōng)业软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮书(shū)》显示(shì)，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自(zì)己研(yán)发的MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为(wèi)目(mù)前(qián)仅为(wèi)自用，并不一定(dìng)会面向外部市场提(tí)供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应(yīng)出市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心(xīn)的(de)严(yán)重不足(zú)，也反应了(le)其在高(gāo)端(duān)市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐(jiàn)增长的同时，净(jìng)利润也在同(tóng)时(shí)逐年增长(zhǎng)，且增幅远高(gāo)于(yú)营收增(zēng)幅(fú)。对应(yīng)到股价上，在此期间，用友(yǒu)网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅(fú)增长，几乎(hū)可以说是踏(tà)步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公(gōng)司市(shì)值严(yán)重缩水。

　　用友网络(luò)董事长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值还(hái)是(shì)有(yǒu)很(hěn)大的提升空(kōng)间(jiān)。但从(cóng)目前的情况来警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗(lái)看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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