射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sā小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词n)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大(dà)的(de)生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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