本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方加息势在(zài)必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历(lì)史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技(jì)股为(wèi)主题的(de)红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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