本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际(jì)存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(z塑料是不是绝缘体hǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以(yǐ)来(lái塑料是不是绝缘体)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰塑料是不是绝缘体值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴于(yú)大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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