如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在(zài)波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资(zī)者来(lái)说应(y为什么懂手机的人都不用华为īng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的(de)公司治(zhì)理改革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依(y为什么懂手机的人都不用华为ī)然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前(qián)景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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