5月以来，港股市场仍(réng)在(zài)持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数(shù)更是创出(chū)年(nián)内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较(jiào)于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额(é)增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史(shǐ)新高凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日(rì)创下年内收(shōu)市(shì)新低；而(ér)整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一(yī)方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复(fù)苏叠加(jiā)的(de)阶段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了(le)大部分内地互(hù)联网以及新经(jīng)济领域(yù)上(shàng)市公(gōng)司，5月份日(rì)本正式出台(tái)了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科(kē)技(jì)领域的担忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动较(jiào)大主要(yào)有(yǒu)基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场对于(yú)国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情(qíng)况，我们(men)确实(shí)看到(dào)由于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢(huī)复。而(ér)进入(rù)4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于(yú)国内(nèi)经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节(jié)奏出(chū)现反(fǎn)复，人(rén)民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及(jí)流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国(guó)经济进(jìn)入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，但大概(gài)率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，并(bìng)看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经济(jì)体(tǐ)政策(cè)变化(huà)扰动，今年(nián)以来港股凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点持续回(huí)调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面(miàn)或有机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力或(huò)许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动较大(dà)且回调(diào)较多的细分板块(kuài)或(huò)许是值得关(guān)注的(de)方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及港(gǎng)股创新(xīn)药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基金刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择更有价(jià)值的细分赛(sài)道，或许更符合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美(měi)股市的(de)表现，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是(shì)国(guó)内(nèi)医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据(jù)回(huí)暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强(qiáng)，居(jū)民可(kě)支配收(shōu)入增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是(shì)以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外(wài)经(jīng)济(jì)数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持续承压和较(jiào)弱的国(guó)际(jì)宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期(qī)港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复(fù)比预(yù)期(qī)更强或者(zhě)美国(guó)经济下滑(huá)比预期更快这(zhè)二者(zhě)中任一(yī)情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会(huì)看到(dào)人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步指出，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关(guān)注互(hù)联(lián)网、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价(jià)比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度(dù)来(lái)看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然(rán)位于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能大概率是一波(bō)三(sān)折趋势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动(dòng)性角度来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经济复苏(sū)的(de)消费、互联(lián)网、医(yī)药(yào)等板块(kuài)仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于(yú)其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较(jiào)高，受(shòu)国(guó)内及海外多重因素(sù)影响，市场整体波(bō)动性较大(dà)，建议投资(zī)人可以逢低布(bù)局(jú)，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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