财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国(g一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟uó)平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多(duō)位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价(jià)估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更(gèng)强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端(duān)的(de)交易(yì)结构容易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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