昨天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开(kāi)始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消息(xī)传(chuán)出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能(néng)影响联储的利(lì)率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危(wēi)机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计(jì)美联储(chǔ)下月将利率(亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成lǜ)维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受(shòu)债务上限事(shì)态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位(wèi)回落超(chāo)过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于(yú)北(běi)京(jīng)时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复(fù)债(zhài)务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案(àn)来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，美国(guó)财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能(néng)无(wú)需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强(qiáng)劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预(yù)期(qī)：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对(duì)经济(jì)增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足(zú)进(jìn)步(bù)，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性(xìng)的(de)。做太多(duō)与做太(tài)少的(de)风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多(duō)少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都(dōu)存(cún)在不(bù)确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临(lín)着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进(jìn)一(yī)步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的(de)利(lì)率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者(zhě)在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院(yuàn)亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因(yīn)在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动、投产预(yù)期、库存累库(kù)的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库(kù)至(亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成zhì)环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的(de)，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽松的(de)预期(qī)下(xià)，产业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个(gè)工业品价(jià)格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧(jǐn)到(dào)过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的(de)备(bèi)货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成(chéng)本(běn)，或是(shì)供需上(shàng)有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持(chí)仓的(de)变(biàn)化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方式来(lái)修(xiū)复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期(qī)地(dì)产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数(shù)量(liàng)也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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