5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素(sù)？本(běn)文将详细解析。

　　01姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她g>

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本(běn)面正继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较(jiào)好(hǎo)成长能力的低估值板块有(yǒu)原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新(xīn)药、器械企业(yè)的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增速(sù)中的增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药(yào)企的年化营(yíng)收增速高达(dá)70％。对(duì)本土医药(yào)企业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及预(yù)期的背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求的新基(jī)建板块或是(shì)最具有确定性的(de)领域(yù)之一，一定程度上或仍(réng)是今年(nián)医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗(liáo)资(zī)源下移(yí)、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医(yī)院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务网络(luò)的(de)龙头，连(lián)接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)通过开展三级(jí)医院对口帮扶(fú)等方式(shì)，引导(dǎo)优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源下移，不(bù)断(duàn)提高县(xiàn)级医院的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人才、技术(shù)、管理(lǐ)的(de)下移，通过城市三级(jí)医院的(de)对(duì)口支援，托(tuō)管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县域居民的(de)基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内(nèi)解决奠(diàn)定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进(jìn)临床重(zhòng)点专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的思路，重点(diǎn)加强群(qún)众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完(wán)成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层(céng)医疗器械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备(bèi)和(hé)心血管耗(hào)材(cái)相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台(tái)，医(yī)疗器(qì)械市场持续扩(kuò)张。随着国家继(jì)续(xù)支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得(dé)到(dào)优(yōu)化(huà)，促进更多优质(zhì)的(de)医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗(liáo)机构(gòu)的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势(shì)加速进(jìn)入(rù)医院，长期而言(yán)，随(suí)着多项政策支持的持(chí)续(xù)加强(qiáng)，国产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关(guān)大型姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量(liàng)的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内(nèi)高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这(zhè)些企(qǐ)业具有较好的产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠道(dào)和较强的研发(fā)能(néng)力。