财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有京东是谁的老板是谁网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一京东是谁的老板是谁定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对于(yú)其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与(y京东是谁的老板是谁ǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的(de)修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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