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km是公里吗，1km等于多少公里没有“降息”，央行超额平价续作MLF

　　金(jīn)融界5月(yuè)15日消息(xī) 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可(kě)能下调，但是(shì)机(jī)构分(fēn)析，央行行长(zhǎkm是公里吗，1km等于多少公里ng)易纲曾(céng)在3月公开表示(shì)目前实(shí)际(jì)利率的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济(jì)复(fù)苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资(zī)金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆(gān)率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日(rì)起银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和(hé)通知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期(qī)部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化(huà)”的(de)进一(yī)步(bù)深化。本轮存款利率(lǜ)调降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债(zhài)成本(běn)，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入。

km是公里吗，1km等于多少公里>　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地中小(xiǎo)银(yín)行（地方农商(shāng)行(xíng)为主）发布(bù)公告(gào)下(xià)调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察(chá)网(wǎng)》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国利(lì)率体系的“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款基(jī)准利(lì)率(lǜ)（整存整取）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并非真的(de)降息。归根(gēn)结底，本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民币存款维持(chí)高(gāo)位，居民(mín)储蓄释放(fàng)速度(dù)较(jiào)慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更多(duō)流(liú)向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降一(yī)定程(chéng)度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银(yín)行(xíng)净息差(chà)大(dà)幅收窄，尤其(qí)是(shì)城商(shāng)行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率调降客(kè)观上将减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资(zī)产流入(rù)；回(huí)归(guī)基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息(xī)资产和长期国(guó)债。客观(guān)上，本轮银行下降存(cún)款利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬(bān)家(jiā)，促使(shǐ)超额储蓄(xù)流出，更(gèng)多(duō)转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺激难(nán)度(dù)较大(dà)，倾向于认为消费环比修(xiū)复最(zuì)快的时候已经过去(qù)。再回(huí)归经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续(xù)，意味着长端(duān)利(lì)率仍有望继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。