当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到(dào)第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大(dà)价(jià)值并保护美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思前(qián)低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库(kù)存(cún)趋(qū)向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入(rù)场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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