本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多)日前(qián)将中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折(zhé)价(jià)效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已是(shì)国家资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人(rén)气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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