当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交(jiāo)易逻(lu塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家ó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库(kù)的(de)加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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