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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个(gè)月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信(xìn)没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严(yán)重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘(ró央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗ng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格(gé)大(dà)幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的(de)累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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