上市公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退(tuì)市(shì)却是个(gè)新(xīn)鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低(dī)于(yú)1元(yuán)，触(chù)及退(tuì)市指标，公(gōng)司(sī)股票(piào)及(jí)其(qí)可转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市而(ér)强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具债券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发展中，此前一直未(wèi)出现因正股退市(shì)而退(tuì)市的(de)情况，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约(yuē)历史或将被打破，可始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗(kě)转债(zhài)信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售(shòu)等(děng)条(tiáo)款，但由于大多数上市公司(sī)是因经营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可(kě)能性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定(dìng)了(le)。事实上，可转债退(tuì)市(shì)并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则(zé)中(zhōng)埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市(shì)公司股票被终止(zhǐ)上市的，其(qí)发行的可转债及其(qí)他(tā)衍生(shēng)品种(zhǒng)应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市、零(líng)违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注(zhù)册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也(yě)跟着出清(qīng)，违(wéi)约风险随之上(shàng)升(shēng)。退市(shì)，或将成为可(kě)转债市场新常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态在(zài)改变，投资(zī)者(zhě)没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的(de)路(lù)径依赖(lài)，学(xué)会优择(zé)品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性(xìng)评(píng)估正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发(fā)债公司偿债(zhài)能力等，防(fáng)范(fàn)债券退市(shì)、违约风险；在(zài)取舍标的(de)时(shí)，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的(de)标(biāo)的(de)，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关(guān)注可转债市(shì)场风(fēng)格变化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关(guān)于可转债(zhài)的退(tuì)市处(chù)理还有(yǒu)不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期(qī)。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应加强对可(kě)转债的风险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用资质较(jiào)弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提高担保(bǎo始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗)资产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相关(guān)要(yào)求(qiú)，适(shì)当提(tí)升准(zhǔn)入(rù)门槛(kǎn)，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资者利(lì)益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证(zhèng)券市场将迎来全方始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗(fāng)位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单(dān)套路行(xíng)不通了(le)，一些规则制(zhì)度上的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主(zhǔ)体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法(fǎ)，完善配套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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