自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金披露(lù)旗下基(jī)金的(de)2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表了(le)基金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基(jī)民关注的双修是指什么意思，双修是怎么进行的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较(jiào)去年(nián)底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去(qù)年底的(de)差(chà)不多的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的(de)是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需(xū)要(yào)大量的行动(dòng)，而(ér)是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是(shì)在(zài)结(jié)构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针对某一(yī)次投资(zī)，积累的(de)重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并(bìng)对财(cái)务(wù)数据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的(de)核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业(yè)形(xíng)成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知(zhī)。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期(qī)的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度(dù)调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末(mò)前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业(yè)资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)的(de)调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增(zēng)量价(jià)值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投(tóu)资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不(bù)强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的(de)“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益(yì)于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险双修是指什么意思，双修是怎么进行的(xiǎn)事件，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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