在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼的基金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定(dìng)开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大(dà)，基(jī)金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚(shè事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼n)至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来(lái)的超(chāo)额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资(zī)金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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