周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及(jí)基(jī)建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值仍在(zài)低(dī)位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股市调(diào)整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排(pái)行(xíng)看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入(rù)的榜(bǎng)首，单(dān)日净(jìng)买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列(liè)，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏(piān)高的情况下(xià)，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于(yú)近日(rì)以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度有所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会长期(qī)关注(zhù)数(shù)字化对生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的(de)行(xíng)业，可能会继续受到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建等权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及(jí)预(yù)期，权(quán)重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑的低(dī)估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个(gè)股尤其是基(jī)本(běn)面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出净流(liú)出(chū)资金(jīn)。但(dàn)也(yě)有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超(chāo)20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评价(jià)净流出的证券(quàn)保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期(qī)，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季报净利润超(chāo)预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力市(shì)场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市(shì)场机(jī)制有望持续推(tuī)广，容(róng)量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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