国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场(chǎng)走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其第(dì)一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不(bù)够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回(h青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗uí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和(hé)斯洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据(jù)显示出(chū)美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货(huò)币政策预(yù)期(qī)，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了(le)6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之间的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论(lùn)是新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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