金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)并没有(yǒu)引入(rù)基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财报(bào)显示，20三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿20年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释(shì)称(chēng)大(dà)部分(fēn)存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质疑三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事(shì)、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的(de)白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了(le)一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量(liàng)都是(shì)全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期(qī)进入销(xiāo)量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没(méi)有看到(dào)更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的(de)量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前(qián)和节(jié)后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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