2022年是国(guó)内实(shí)施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作(zuò)为新能源的重点(diǎn)领域(yù)，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管在政策扶(fú)持和行业高成(chéng)长性(xìng)背(bèi)景下，上市企业产(chǎn)量不断扩大，营收、归母(mǔ)净(jìng)利润不断(duàn)增长，但行业内上中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注(zhù)意(yì)。

　吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗　金融界上(shàng)市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参(cān)差不齐(qí)。光伏设备行业主要分为5大板块(kuài)，分别(bié)是上游的硅料硅片生产加工板块，中(zhōng)下(xià)游的(de)光伏加(jiā)工设备、逆(nì)变(biàn)器、光伏辅材和光(guāng)伏电池组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字(zì)塔结(jié)构，上(shàng)游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润(rùn)贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利(lì)润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格(gé)下行预期增加，结合对企业(yè)经营数据(jù)变化的分析，可以看(kàn)出：光伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与(yǔ)去库存阶段，这(zhè)对于(yú)中下(xià)游企业来说意味着原(yuán)材料成本得到控制(zhì)，利于企业经(jīng)营能力提升。

　　归(guī)母净(jìng)利润突(tū)破千亿，八成企业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能(néng)源重(zhòng)要方向的光伏设(shè)备，市场加大对上(shàng)市公(gōng)司(sī)的扶(fú)持力度(dù)。金融界上(shàng)市公司研(yán)究院统计发现，行业中48家(jiā)上市(shì)公司，有33家2022年获得的(de)政(zhèng)府补助较(jiào)2021年增加；累计(jì)获得政府补助54.63亿(yì)元，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶(fú)持背后，与之同步的是上市企(qǐ)业经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，利润增(zēng)速(sù)可观。产(chǎn)量(liàng)方面(miàn)来看，根据国(guó)家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量(liàng)均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩增速达(dá)到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分(fēn)别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等(děng)9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现归(guī)母净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行业第(dì)2。公司在去(qù)年电池(chí)片(piàn)环(huán)节尤(yóu)其是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求的状态(tài)，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提(tí)升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行(xíng)业归(guī)母净利润增速居前的企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游板(bǎn)块毛利率2年增长(zhǎng)20个百(bǎi)分点(diǎn)，3家企业净(jìng)利润贡献过半 吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗p>

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利(lì)率(lǜ)分析发(fā)现(xiàn)，上中下游(yóu)呈现的(de)结(jié)果(guǒ)参差(chà)不(bù)齐，上游硅料(liào)硅(guī)片享受到(dào)光伏产业(yè)的红(hóng)利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛(máo)利率较(jiào)高(gāo)；而(ér)中下游多数板块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)毛利率(lǜ)第2低，仅高过(guò)光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利(lì)率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快(kuài)提升，首先是源(yuán)于供不应求背景(jǐng)下(xià)的涨价。作为光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板块可以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片(piàn)价格波动巨大(dà)，但从2020年以来的数据(jù)来看，硅片价(jià)格依然处于高位。特(tè)别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛(shèng)之下，众多(duō)硅片、电池(chí)厂商纷纷与硅料企业(yè)签订巨额订单，提前完成(chéng)备货(huò)。

　　上(shàng)游(yóu)的头部(bù)企业代表之一通威股份，曾(céng)在2022年报中提及量价双升，指出受(shòu)益于多(duō)晶硅产能缺(quē)口(kǒu)，相关产品持续扩(kuò)产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进(jìn)而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料硅(guī)片板块进入壁垒高，深耕该领域的(de)企业(yè)容易形成规(guī)模效应。这一(yī)板块仅有(yǒu)3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业(yè)绩均呈现爆(bào)发(fā)式(shì)增长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特(tè)别(bié)是大全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设(shè)备行业2022年累计归母(mǔ)净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能源和(hé)TCL中环3家(jiā)硅料硅(guī)片(piàn)企业归(guī)母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业(yè)整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游(yóu)”内卷”，中游两大板块(kuài)平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游(yóu)涉及光伏电池组件(jiàn)、光伏辅(fǔ)材等领域(yù)参与厂(chǎng)商较多，企业间(jiān)竞争激烈。整体(tǐ)而言，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均(jūn)毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况。上(shàng)游(yóu)硅料(liào)硅(guī)片爆赚的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年(nián)归母净(jìng)利润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏(fú)加工设备(bèi)和逆变器(qì)毛利率3年来基本持(chí)平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光伏电池(chí)组件毛(máo)利率下滑明显，特别(bié)是光(guāng)伏电池(chí)组件成为毛利(lì)率(lǜ)最(zuì)低(dī)的板(bǎn)块。

　　表(biǎo)格：光伏(fú)设备行业不同板块的毛(máo)利率情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板(bǎn)块11家上市公司(sī)，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛利(lì)率仅有(yǒu)15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电(diàn)毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞(jìng)争激烈(liè)。这一(yī)板块毛利(lì)率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材料涨价等因素影响(xiǎng)，福(fú)莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率(lǜ)下(xià)降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器(qì)板块有6家企业(yè)，数(shù)量相对(duì)较(jiào)少(shǎo)，板(bǎn)块整(zhěng)体毛(máo)利率为(wèi)32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该板块(kuài)第一(yī)，达(dá)到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司去(qù)年逆变器全球(qiú)出货量达(dá)77GW，逆变设备全(quán)球累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏设备行业(yè)上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下半(bàn)年硅(guī)料硅片价格自高位(wèi)走出下行趋(qū)势，行业格局将发(fā)生怎样的改(gǎi)变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅(guī)片的阶(jiē)段高点，多数硅片价(jià)格下跌(diē)幅度超过30％。根据中国有色金属工业协(xié)会硅业分会公布的最新数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片(piàn)价(jià)格(gé)区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业(yè)的经营数(shù)据也可看出硅片价格下跌对上(shàng)游公司盈利的影响(xiǎng)。今年一(yī)季(jì)度，大(dà)全(quán)能源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份(fèn)和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业今年一季度(dù)存货(huò)周转率(lǜ)数(shù)据(jù)发(fā)现，无论是环比(bǐ)还是同比(bǐ)，相(xiāng)较而言都有明显下行(xíng)趋(qū)势，说(shuō)明当(dāng)前有库存积压(yā)风(fēng)险。以大(dà)全能源为例，2022年一季度存货(huò)周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业(yè)存货周转率变化(huà)趋势(shì)

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为，上(shàng)游硅料(liào)硅片面临短(duǎn)期供过于求的(de)局(jú)面，在清(qīng)理(lǐ)库存的阶段下，硅(guī)片价格还有进一(yī)步下行空间。这对于光伏电(diàn)池(chí)组件(jiàn)、光(guāng)伏加工设备等对中下游(yóu)板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控(kòng)制原材(cái)料成本，对提升毛利率、营(yíng)收率(lǜ)等有一定帮吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗助。

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