作者：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布了(le我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日)4月份的(de)通胀数据：4月份居民消费价格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价(jià)格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩(suō)压力(lì)正逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在(zài)温和修(xiū)复。下(xià)半年随着(zhe)生(shēng)猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平(píng)有望回归正常水平，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上(shàng)看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核(hé)心CPI环(huán)比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪产能充(chōng我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日)足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带动价格分(fēn)别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降价(jià)促(cù)销(xiāo)以及国内油(yóu)价(jià)下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具(jù)及(jí)交(jiāo)通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需(xū)求(qiú)表现偏(piān)弱(ruò)及国际大宗(zōng)商品价格(gé)波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数(shù)的影响，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资(zī)料、生活资料价(jià)格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际原油价格波动(dòng)带(dài)动国内油煤(méi)加(jiā)工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行业(yè)价(jià)格(gé)结束自去年底以来的强势(shì)表(biǎo)现，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产(chǎn)能继持续(xù)释放、供给(gěi)相对充(chōng)足(zú)的影响(xiǎng)下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们(men)认为，应当理性看(kàn)待物价数(shù)据，“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的(de)历史低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力正在逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，环(huán)比走势均(jūn)处于正常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前(qián)经济(jì)仍在(zài)温和(hé)修(xiū)复。往前看，去年二、三(sān)季(jì)度(dù)受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变动情(qíng)况以(yǐ)及核心CPI的(de)走势(shì)。而(ér)随(suí)着下半年生(shēng)猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工(gōng)作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所(suǒ)缓解(jiě)，下(xià)半我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日年(nián)物价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐步回(huí)归至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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