“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回(huí)落(luò)。另(lìng)外(wài)，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致(zhì)使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压(yā)力(lì)向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施(shī)压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并成(chéng)功落(luò)地(dì)的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平(píng)，这意(yì)味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需(xū)求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处(chù)于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近(jìn)期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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