财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持(chí)续为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的(de)那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高分红和高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分红率基(jī)本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大(dà)的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射(shè)分析。

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