上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交易日(rì)低于1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公司(sī)股票(piào)及(jí)其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或(huò)成为(wèi)首只因(yīn)正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理(lǐ)期，引(yǐn)发投资(zī)者对(duì)可转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来颇受市(shì)场欢迎。一个(gè)广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资(zī)者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未(wèi)出(chū)现因正股退市(shì)而退市的(de)情况，也(yě)未(wèi)发生过实质性违约事太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市，零违约历史或(huò)将被(bèi)打破(pò)，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但(dàn)由于(yú)大多(duō)数上(shàng)市(shì)公司是(shì)因经营(yíng)不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎(shú)回的可(kě)能(néng)性较(jiào)大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市(s太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗hì)并非(fēi)完全(quán)出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债及其他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市少，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着(zhe)全面注册制(zhì)改革的(de)持续推(tuī)进，市(shì)场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形成，以上(shàng)市股为锚的(de)可(kě)转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违(wéi)约风险随之上(shàng)升(shēng)。退(tuì)市(shì)，或将成为可(kě)转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生(shēng)态(tài)在改(gǎi)变(biàn)，投(tóu)资(zī)者没有理(lǐ)由一成不变(biàn)，是(shì)时候(hòu)重(zhòng)塑对(duì)可转债的(de)认知了。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径(jìng)依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风(fēng)险。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基本(běn)面(miàn)、成长性(xìng)、估值(zhí)水平以及发债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍(shě)标的(de)时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经(jīng)营效(xiào)益(yì)良好(hǎo)、估值合理且随市(shì)场下(xià)跌估值出现压(yā)缩的标的。并密切关(guān)注(zhù)可转债市场风(fēng)格变化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会(huì)在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市(shì)处理还有不少空白(bái)和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进(jìn)一步明确可(kě)转债在退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否(fǒu)还拥(yōng)有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提(tí)高担保资(zī)产与回售条款等相关要求(qiú)，适当提升准入(rù)门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投(tóu)资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制(zhì)下，证(zhèng)券(quàn)市(shì)场(chǎng)将迎来全方位、根(gēn)本性的变(biàn)化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一些(xiē)规则制(zhì)度(dù)上的短板不能视而(ér)不见了。各市场参与主体还(hái)需顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风(fēng)险意(yì)识，共(gòng)促A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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