财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷(dài)市(shì)场需求低迷(mí)持(chí)续之(zhī)下，部分(fēn)银行出现了贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去(qù)的(de)。”4月(yuè)25日(rì)，中(zhōng)部一家(jiā)大型城(chéng)商行(xíng)相关负责人对(duì)财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共新(xīn)发了(le)661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部(bù)银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情(qíng)况下(xià)贷款利(lì)率要高于(yú)理财收益，否则会(huì)形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需求不(bù)足(zú)，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央(yāng)行国际司司长金中夏(xià)对外表(biǎo)示，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国务(wù)院(yuàn)决策部(bù)署，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一季(jì)度金融统(随性是什么意思，女人随性是什么意思tǒng)计(jì)数(shù)据发布会(huì)上公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，3月(yuè)份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷加(jiā)权(quán)平(píng)均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告(gào)分析认为，一(yī)季度的贷(dài)款需求非常(cháng)好，央(yāng)行(xíng)今年一(yī)季(jì)度公布(bù)的(de)贷(dài)款(kuǎn)需求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据转贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票(piào)据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的(de)收益(yì)率却(què)在(zài)节节回升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月(yuè)年(nián)化收(shōu)益(yì)率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新数据显示，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基(jī)准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷(dài)款(kuǎn)的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发(fā)理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人士认为，应该警(jǐng)惕当前(qián)非对(duì)称利率政策之下，贷款、存(cún)款和(hé)金(jīn)融市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院分析(xī)师刘(liú)银平对财联社(shè)记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的(de)低息(xī)贷款没(méi)有投入实际(jì)经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前(qián)理财产品业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准不代表实(shí)际收益率，净值(zhí)是不断波动的(de)，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型之后对企业的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾(céng)刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情(qíng)况主要(yào)是(shì)即(jí)期的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率与发行当期定价的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率的差(chà)异，在市场利率快速(sù)下行的(de)时容易出现这种收益率不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来(lái)看，未(wèi)来一(随性是什么意思，女人随性是什么意思yī)段时间(jiān)的(de)理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表示(shì)，该行(xíng)已经关注到理财收益(yì)和存贷款利差的情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款利率差距过(guò)大必然(rán)引发(fā)资金空(kōng)转套(tào)利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层(céng)资(zī)产大(dà)多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人(rén)的(de)信用等级比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所以个贷的定(dìng)价(jià)理(lǐ)论上要比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说(shuō)明个人部(bù)门(mén)当前的信(xìn)贷需求不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情(qíng)况(kuàng)。”该负(fù)责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走势的预期是(shì)一致(zhì)的，新(xīn)发的收益率未来会(huì)下来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年化收益(yì)率近期大幅上(shàng)行，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率高(gāo)位时候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当前(qián)贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是(shì)有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商(shāng)行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则(zé)银行净息差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财(cái)波(bō)动的影(yǐng)响还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利率依然(rán)有下(xià)降的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团队最新(xīn)研(yán)报(bào)认为，未来存款市场成(随性是什么意思，女人随性是什么意思chéng)本管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不(bù)限于以(yǐ)下三个方面。首先，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存(cún)款有可能将纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指引，未来或将对这类产品比照活(huó)期(qī)存款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存(cún)款套壳协议存(cún)款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期(qī)权价(jià)值）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响(xiǎng)上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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