射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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