文|招(zhāo)商宏(hóng)观张静(jìng)静团队

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　事件：2023年5月27日(rì)，国家统计局发布4月全国规(guī)模以上工业企(qǐ)业绩效数据。4月份，规模以(yǐ)上工业(yè)企业营业收入累计同比增长0.5％；规模以上(shàng)工业(yè)企业利(lì)润(rùn)累计同比增速为-20.6％（1-3月(yuè)为-21.4％）。

　　4月份(fèn)，营业利(lì)润累计同比增速(sù)降幅小幅收窄，但(dàn)依(yī)然处于探底(dǐ)爬坡过程(chéng)中。从决定(dìng)企(qǐ)业利(lì)润的量、价、成本三因(yīn)素框(kuāng)架看(kàn)，我们认为，此轮工业(yè)企业(yè)利润增(zēng)速由正转负的原因主要源于PPI下行，但(dàn)本轮工业企(qǐ)业利润(rùn)累(lèi)计(jì)增速的(de)下(xià)探幅(fú)度之深和(hé)持续时间之长是PPI下行和其他多种因素叠加导致的：（1）PPI下行(xíng)加速工业企(qǐ)业利润由正(zhèng)转负；（2）主(zhǔ)动去库存时间偏长以及费用率偏高(gāo)严重(zhòng)制(zhì)约工业企(qǐ)业利润爬坡速度(dù) 。

　　从详细(xì)拆解(jiě)数据看：1）与(yǔ)去(qù)年同期相比，工业企(qǐ)业经营绩(jì)效的增长压力依(yī)然较大，与3月份相比，产成品存货(huò)周转天(tiān)数和应收账款平均(jūn)回收期进一步增加。2）分(fēn)所有制类型(xíng)来看，外商及港澳台商和私(sī)营企业(yè)利润(rùn)累计同比降幅出现收窄(zhǎi)，国有工业企业和股份制(zhì)企业(yè)利润累计同(tóng)比降幅进(jìn)一步扩(kuò)大。3）上游采选业中非金属矿(kuàng)采选、有色金属矿采选的利(lì)润增速表现较好(hǎo)，石油和天然气(qì)开采等(děng)其他行业的利润增速降幅(fú)依(yī)然较大；中(zhōng)游原(yuán)材料加工业和(hé)装(zhuāng)备制造业的利润增速(sù)出现(xiàn)明显分化，中游原材料加(jiā)工业的利(lì)润(rùn)增速均为负，是整体(tǐ)工(gōng)业企业利润增速(sù)的(de)主(zhǔ)要拖累，中游装备制造业利润增5k是多少钱，5k是多少钱人民币速回(huí)升幅(fú)度较(jiào)大(dà)，成为(wèi)整体工业企(qǐ)业利润增速的主要(yào)拉(lā)动(dòng)项。在价格水平(píng)、内部需求、外(wài)部(bù)需求同时走弱(ruò)的情(qíng)况下，下游行业内部(bù)的利润增速反(fǎn)弹(dàn)乏力 。

　　总(zǒng)体而言，与上个月相比，4月份公(gōng)布的工业企业利润数据已表(biǎo)现出明显的(de)探底爬坡信号(hào)：一，营业利(lì)润(rùn)累计增速爬升的行业进一步增(zēng)多；二，营业收入增速由负转正，营业利润增速降幅(fú)收窄。

　　5k是多少钱，5k是多少钱人民币g>往后(hòu)看(kàn)，中游(yóu)装备制造业有望(wàng)继续(xù)成为拉(lā)动工业企(qǐ)业利润增速回升的(de)主要拉(lā)动力(lì)。按当(dāng)月利润增速计算，4月(yuè)份(fèn)表现较好的行(xíng)业主要(yào)有：汽车制(zhì)造、 铁路、船舶、航空航天(tiān)和其他运输设(shè)备制造业 、通用(yòng)设备制(zhì)造(zào)业、电气(qì)机械及器材(cái)制造(zào)业、仪器仪表制造业(yè)、文(wén)教、工(gōng)美(měi)、体(tǐ)育和(hé)娱乐用品制造业、橡胶和塑料制品业、电力、热力、燃气及(jí)水的生产和供应(yīng)业(yè)电力(lì) 。

　　正文(wén)

　　核心观点：

　　总体来看：

　　4月份(fèn)，营业(yè)利润(rùn)累计同比增速(sù)降幅(fú)小幅收窄，但依然处(chù)于探底爬坡过(guò)程(chéng)中。从决定企业利(lì)润(rùn)的量、价、成(chéng)本三因素框架看，我们(men)认为(wèi)，此轮工业企业利润增速由正转负(fù)的原因主要源(yuán)于PPI下行，但(dàn)本轮工业企业利润累计增速的下(xià)探幅度之(zhī)深和持续时间之长是PPI下行和其他多种因素叠加导致的：（1）PPI下行加速工业企业(yè)利(lì)润(rùn)由正转负；（2）主动去库存时间偏长以及费用率(lǜ)偏(piān)高严重制约工(gōng)业(yè)企业(yè)利润(rùn)爬(pá)坡速度。

　　与上个(gè)月相比，39个主要细分行业中，有26个行业的营业利(lì)润累计增速出现回升，其他13个行业的营(yíng)业利润累计(jì)增速均出现回落，其中(zhōng)回(huí)落幅度较大的行业(yè)主要是农副食品加工、煤(méi)炭开采和洗选、有色金属矿采选、造纸及纸制(zhì)品、 纺织(zhī)服装、服饰等行业，回升幅度较(jiào)大的行业主要(yào)是(shì)机械(xiè)和设备(bèi)修理、汽(qì)车制造、通用设备制造(zào)、橡胶和塑料制品等(děng)行业。

　　具体来看(kàn)：

　　与去年(nián)同期相比，工业企业经营绩效的增(zēng)长(zhǎng)压力依(yī)然较大，与3月份相比，产成品存(cún)货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数和应收账款平均(jūn)回(huí)收期进(jìn)一步增加。

　　数据显示，规模以上(shàng)工(gōng)业企业累计每百元营业收入中的成(chéng)本为85.18元(yuán)（3月为(wèi)85.04元），同比(bǐ)增(zēng)加(jiā)0.88元（环(huán)比增加0.09元）。产成品存货周转天数为20.80天（3月为(wèi)20.60天），同比增加(jiā)1.80天(tiān)（环比增(zēng)加0.14天(tiān)）；应收账款平均回收期为63.10天（3月为61.80天），同比增加8.60天(tiān)（环比增加0.20天）。

　　分(fēn)所有制(zhì)类型来(lái)看(kàn)，外商及港澳(ào)台商和私营(yíng)企(qǐ)业利润(rùn)累计同比降幅出现(xiàn)收窄(zhǎi)，国(guó)有工业企业(yè)和股份制企业利润累计(jì)同比降(jiàng)幅进一(yī)步扩大。

　　其(qí)中(zhōng)4月国有工业(yè)企业(yè)利润累计同(tóng)比增长-17.9％（3月-16.9％，去年同期13.9％），外(wài)商及港澳台商(shāng)利润同比增长-16.2％（3月(yuè)-24.9％，去年(nián)同期(qī)-16.2％），私(sī)营(yíng)企业和股份(fèn)制企业(yè)同(tóng)比增长分(fēn)别为(wèi)-22.5％（3月-23％，去年(nián)同期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年(nián)同期10.7％）。

　　上(shàng)游采选业中非金属矿采选、有色金属矿采选的(de)利润增(zēng)速表现较好，石(shí)油和(hé)天然气开采等其他(tā)行(xíng)业的(de)利(lì)润(rùn)增(zēng)速降幅依(yī)然(rán)较大。

　　数(shù)据显示，非金属矿采选、有色金属矿采选的增速依(yī)然为正，分别收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和(hé)天(tiān)然气开采(cǎi)、煤炭开采和洗选、黑色金(jīn)属矿采选业、废(fèi)物(wù)资源(yuán)综(zōng)合利(lì)用的增速为(wèi)负，分别收(shōu)录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原材料加工业和装备制造业的利润增速(sù)出现明显分化。中游原材(cái)料加工业的利润增速均为负，尽管与上个月相比，利润增速跌幅普遍收窄(zhǎi)，但依然是(shì)整体工业企业利润(rùn)增(zēng)速的主要拖累。中游装备制造业(yè)利(lì)润增(zēng)速(sù)回升幅度较大，成为(wèi)整体工(gōng)业企业利润增速的主要拉动(dòng)项。其中通用设备制(zhì)造、铁(tiě)路船舶航空航天、电气机械及器材(cái)制造、仪器仪表制(zhì)造增(zēng)幅(fú)延续上个月亮眼趋势，得益于国内汽(qì)车(chē)销售量(liàng)的提升和汽车产业链出口强劲，汽车制(zhì)造业的(de)利润(rùn)增(zēng)速降幅(fú)由(yóu)负(fù)转正，此外叠加去(qù)年同(tóng)期基数较低，汽车制造业当月(yuè)利(lì)润(rùn)增速高达20倍。

　　数据显示，化学(xué)原料化学制品跌幅扩(kuò)大(dà)，分别收(shōu)录-57.3％（3月-54.9％）；有(yǒu)色金属冶炼(liàn)加工、专用设备制造、石(shí)油(yóu)煤炭及燃料(liào)加(jiā)工、非金(jīn)属矿(kuàng)物制品、黑色(sè)金(jīn)属冶(yě)炼加(jiā)工、化学纤维制造、金属制品、计(jì)算机通信和电子(zi)设备跌幅收窄，分(fēn)别收录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月(yuè)-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月(yuè)-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表(biǎo)制(zhì)造、通用(yòng)设备制造、铁路(lù)船舶航空航天(tiān)、电气机械及器材制造(zào)增(zēng)幅依旧为正，并(bìng)且增速出(chū)现明显(xiǎn)回升(shēng)，分别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月(yuè)7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得一(yī)提的是，汽车制造(zào)增幅由负(fù)转正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格(gé)水平、内部需(xū)求、外(wài)部需(xū)求同时走弱的情况下，下(xià)游行(xíng)业内部的(de)利(lì)润增速反(fǎn)弹乏力，文教工美体育娱(yú)乐用品(pǐn)、食品制造、纺织业、家具(jù)制造等(děng)多个行业的利润(rùn)增速跌幅放(fàng)缓，但依然为负(fù)；农副食品加工、纺织服装、服(fú)饰等多个行(xíng)业的利润跌幅继续(xù)扩大。往(wǎng)后看，价格水平(píng)、内(nèi)部需求、外(wài)部(bù)需求转好速(sù)度较(jiào)慢(màn)，这也意味(wèi)着(zhe)下游行业(yè)的(de)利(lì)润增速(sù)向上爬坡的(de)节奏大概率偏缓。

　　数(shù)据显示，农(nóng)副食品加工、纺织服装、服(fú)饰、皮(pí)毛羽和(hé)制鞋、造(zào)纸(zhǐ)及纸制(zhì)品和(hé)医药(yào)制造跌幅(fú)扩大(dà)，分(fēn)别录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月(yuè)-46.0％）和(hé)-23.8％（3月-19.9％）；文教(jiào)工美体育娱(yú)乐用品(pǐn)、食品制造(zào)、纺织业、家(jiā)具制造和(hé)印刷(shuā)和记录媒(méi)介利润降幅(fú)放缓，但持续维(wéi)持低位，分别(bié)录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料制(zhì)品(pǐn)增速(sù)由负转正，录得(dé)1.4％（3月(yuè)-9.2％）；烟(yān)草制(zhì)品增速略(lüè)有(yǒu)回落，4月(yuè)录得6.7％（3月9.0％）；酒饮料和茶制(zhì)造(zào)利(lì)润(rùn)增(zēng)速保(bǎo)持高位，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此(cǐ)外，公共事业中的机械和设备修理、电力热力(lì)利润增(zēng)速相(xiāng)对较高(gāo)，燃(rán)气生(shēng)产(chǎn)和(hé)供应(yīng)利润增速降幅收窄(zhǎi)。其(qí)中机械和设备修(xiū)理利润累计增速上(shàng)升幅度较大，4月收录235.7％（前值为(wèi)79.6％），电力热力利润累计同(tóng)比增速收窄，但仍然保持(chí)高(gāo)速(sù)增长，4月(yuè)收录47.2％（前值为47.9％），水(shuǐ)生产和供应增幅略有(yǒu)上(shàng)升，收录5.8％（前值为0.0％），燃气(qì)生产和供(gōng)应降幅收窄(zhǎi)，收录(lù)-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体而(ér)言，与上个月(yuè)相比，4月份公(gōng)布的工业企(qǐ)业利(lì)润数据已表现出(chū)明显的探底爬坡(pō)信号(hào)：一，营业利润累计增速爬升的(de)行业进一步增多；二(èr)，营(yíng)业(yè)收入增速由负转正，营(yíng)业利润(rùn)增速降幅收窄。

　　往后(hòu)看，中游装(zhuāng)备制造业有望继续成为拉动工(gōng)业企业利润增速(sù)回升(shēng)的主要拉(lā)动力。汽(qì)车制造、 铁(tiě)路、船(chuán)舶、航空航天和其(qí)他运输(shū)设备制造业 、通用设(shè)备制造(zào)业、电(diàn)气(qì)机(jī)械及器材制造业、仪器仪表制造业、文教、工美、体育和娱乐(lè)用品制(zhì)造业、橡胶和(hé)塑料(liào)制(zhì)品业、电力、热力(lì)、燃(rán)气及水的生产和供(gōng)应业 。

　　正(zhèng)如我们在《今年工业企业利润(rùn)增速能否转正？》中所言，当前正处(chù)于第6次(cì)工(gōng)业(yè)企业利润探底阶段（从2000年开(kāi)始计算），如果按(àn)最近(jìn)两次(cì)探底(dǐ)历史来(lái)演绎的话，至少还(hái)要(yào)在负(fù)值区间(jiān)爬坡7-8个月(yuè)左右(yòu)的时间，预(yù)计工业企业利润增(zēng)速转正(zhèng)最(zuì)早(zǎo)也(yě)需等(děng)到四(sì)季度。目(mù)前我(wǒ)国仍面临内需增长缓(huǎn)慢(màn)和外需疲弱的“弱复苏”阶段，这(zhè)直接导致企业的产能利用(yòng)率持续(xù)下滑。此外(wài)，叠加营业成本高居不(bù)下导致的(de)内部压力，本轮工业企(qǐ)业(yè)利(lì)润增速反弹速(sù)度大概(gài)率(lǜ)较为(wèi)缓慢。

　　风险提示：

　　内需(xū)恢复(fù)力(lì)度低于预(yù)期。

　　以上内容来自于2023年5月27日的《中(zhōng)游(yóu)装(zhuāng)备制造业利(lì)润增(zēng)速(sù)明显回(huí)升——2023年4月工业企业(yè)利润分析》报告，报告作者张(zhāng)静(jìng)静、张(zhāng)一平，联系人罗(luó)丹(dān)

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 5k是多少钱，5k是多少钱人民币