5月10日，有消息(xī)称(chēng)部(bù)分银(yín)行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协定存款及通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有银(yín)行协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本次(cì)拟下调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而通(tōng)知存款则集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向(xiàng)等，记者(zhě)采访了招商基金研(yán)究部首席(xí)经济(jì)学(xué)家李湛、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮(lún)调(diào)降更多是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；同时(shí)本(běn)次降(jiàng)息有助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也(yě)被看作是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。预计(jì)下半年货(huò)币政策不会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货(huò)币(bì)政策基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四(sì)大(dà)国有银行为何下(xià)调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制建立(lì)了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前(qián)4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进(jìn)背景下(xià)，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近年息(xī)差(chà)不断下行(xíng)。在(zài)资产端定价压力较(jiào)大且(qiě)存款持(chí)续高增的情况(kuàng)下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利(lì)于对(duì)公(gōng)客户留(liú)存的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整体(tǐ)下行，实(shí)体经济综合融资成本不断(duàn)下(xià)降，银行资产端(duān)收(shōu)益(yì)下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行整体净(jìng)息差(chà)持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民(mín)风险偏好大幅下降导(dǎo)致存(cún)款增(zēng)长比较明(míng)显，存(cún)款市场(chǎng)供需关系发(fā)生(shēng)了(le)变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款介于活(huó)期与定期(qī)存款之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于(yú)活期存款与定期(qī)存(cún)款利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调也是要(yào)将存款产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行(xíng)负债压(yā)力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行从自(zì)身(shēn)经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协(xié)调调降负债成本，有利于提(tí)升(shēng)银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利(lì)率管控为上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存款利率定价方式的改变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大规模(mó)存款利(lì)率下降，主要是大行和股(gǔ)份(fèn)行(xíng)参(cān)与，今年(nián)以来(lái)的调(diào)整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的(de)激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)补降的进(jìn)度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经(jīng)济边(biān)际走弱，经(jīng)济修(xiū)复存在波(bō)折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需(xū)求有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增(zēng)长。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成为改善息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对(duì)公(gōng)客户在(zài)商业银行的(de)活期类(lèi)存款收益，延(yán)续近期(qī)银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力(lì)；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活(huó)期和定期(qī)存款之间(jiān)的(de)存款的(de)利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一(yī)次(cì)性调整通知存款和(hé)协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行(xíng)一季度(dù)净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史无锡市是几线城市(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调(diào)可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增幅度较(jiào)大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。因(yīn)此银行(xíng)降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上的(de)降(jiàng)息(xī)潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地(dì)区(qū)地(dì)方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍有下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实(shí)体(tǐ)经济资金供(gōng)需(xū)决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合适顺应市场环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信号(hào)意义的作用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生(shēng)动力(lì)不强需求不足(zú)的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性(xìng)货币政(zhèng)策(cè)等(děng)多项举措(cuò)给(gěi)予(yǔ)了实体经济(jì)所(suǒ)需的一定的资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了实体综合融(róng)资成本，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策(cè)等配套政策继续激活(huó)内生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要(yào)观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但(dàn)仍会维(wéi)持资(zī)金合理充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端(duān)的角(jiǎo)度(dù)来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维(wéi)持低位，后续(xù)是否进一(yī)步下调(diào)要看(kàn)实体(tǐ)经济复(fù)苏的情况(kuàng)。银行负(fù)债(zhài)端，存(cún)款基(jī)准利率下调的概率不大，而(ér)存(cún)款利(lì)率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。在(zài)存款利率市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎(shèn)评(píng)估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调降存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷(dài)款利率维(wéi)持低(dī)位或继续下行，最(zuì)终有利于社会融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的(de)金融(róng)数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银(yín)行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融信贷低(dī)于预(yù)期，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势(shì)所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压(yā)力(lì)加剧明显，监管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需(xū)求仍(réng)在，存款持(chí)续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行自身也有动力去下(xià)调存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行(xíng)息(xī)差压力大(dà)是普遍(biàn)现(xiàn)象，此次(cì)政(zhèng)策(cè)调整有望带动中小银(yín)行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于(yú)此(cǐ)前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期(qī)被放大(dà)，大量资金集中在银行存(cún)款端(duān)，此次存款利率下调也(yě)有望带(dài)动存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内生资(zī)本(běn)补充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行(xíng)的(de)协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价(jià)较低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低中小行协定存(cún)款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预(yù)期升温，但(dàn)大(dà)概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得对公(gōng)客(kè)户活期(qī)存(cún)款收益向(xiàng)对(duì)私客(kè)户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)降低了(le)银(yín)行负债成(chéng)本，目前上市银行协定(dìng)存(cún)款占总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利(lì)率(lǜ)上限后(hòu)，预(yù)计行(xíng)业资金成(chéng)本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一(yī)方面(miàn)可(kě)以(yǐ)限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营(yíng)压力。此外(wài)，银(yín)行负债端成本的下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银行盈利(lì)能力(lì)增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确定性信(xìn)号

　　中国基金报(bào)：未来存(cún)款利(lì)率是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近(jìn)年来(lái)，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称(chēng)下行使(shǐ)得商业银行净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有(yǒu)进(jìn)一步(bù)调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权平均(jūn)利率创(chuàng)有(yǒu)统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款市场(chǎng)份额考核压力使得各行(xíng)下调存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年(nián)以(yǐ)来上市(shì)银行存量存款平(píng)均成(chéng)本率基(jī)本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称(chēng)下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期，有(yǒu)利(lì)于降(jiàng)低全(quán)社会无风险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经营性质(zhì)的票(piào)息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占(zhàn)比(bǐ)明(míng)显下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与此同时(shí)，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较(jiào)无锡市是几线城市慢，监管层面有动(dòng)力(lì)去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期(qī)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带(dài)动(dòng)流(liú)动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍(réng)有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经(jīng)济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入(rù)股市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大(dà)，中小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时股票(piào)市(shì)场中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票(piào)也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报告(gào)以(yǐ)及(jí)2023年一(yī)季度货政例会均表明(míng)当(dāng)前货(huò)币(bì)政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而(ér)在此基础(chǔ)上(shàng)强调(diào)“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对(duì)等(děng)下(xià)调，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利(lì)率环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立(lì)：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性。在存款利率下(xià)降的(de)背景下，短债(zhài)基金(jīn)以及(jí)其他固收类基金(jīn)在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时(shí)，相较活期(qī)存(cún)款和相当(dāng)部分的银行理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低(dī)和风险偏好适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速(sù)，当(dāng)前无论从绝对利(lì)率(lǜ)水平还是(shì)从信用利差，都回到了较低历史分位数水平(píng)，虽(suī)然债市(shì)多头(tóu)环境仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步(bù)盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货币(bì)政策增量政策，后(hòu)续或(huò)进入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可(kě)能会放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资(zī)者来说(shuō)，在这(zhè)样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例(lì)如(rú)货币基金，而(ér)短(duǎn)债(zhài)基(jī)金中要(yào)选择久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经(jīng)济高频数据(jù)的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经济(jì)的(de)“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡休整期，高(gāo)股息(xī)策略往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面(miàn)临(lín)低利率环境，需要我们识别金(jīn)融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专业知识，可以选择(zé)把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数(shù)专(zhuān)业的人来(lái)做，让优秀的基(jī)金经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力(lì)和(hé)风控能力的人士可通(tōng)过理财和投资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风(fēng)险偏(piān)好的方向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：随着存(cún)款利率下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持资(zī)金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险承(chéng)受能力后可适(shì)当考虑公(gōng)募货(huò)币基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)等(děng)风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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