原本被视(shì)为极其(qí)艰(jiān)难(nán)的(de)2022年事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句，白酒上市企(qǐ)业却(què)又(yòu)一(yī)次集体刷高(gāo)了(le)业绩。

　　目前(qián)，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报已经(jīng)披(pī)露完(wán)毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依(yī)然是白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业主旋律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营(yíng)收取得了两位数增(zēng)长。在(zài)打响疫(yì)情后(hòu)首个春节动销(xiāo)战(zhàn)后，今(jīn)年一季(jì)度白酒业(yè)普遍(biàn)实现(xiàn)“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，过去三年，外(wài)部(bù)环境对白酒造(zào)成了不可忽视(shì)的影响，穿透最新的业(yè)绩来(lái)看，头(tóu)部酒企的抗压能(néng)力足(zú)够强大(dà)，经营(yíng)稳定，且引导行业结构性增(zēng)长。但随(suí)着白酒行业集中度提升，头部酒(jiǔ)企持续(xù)向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼(bǐ)伏(fú)间，正处于新(xīn)一(yī)轮调整周(zhōu)期的(de)白酒(jiǔ)行业，分化加剧。而今年(nián)，白酒企业的一个(gè)共同主题是去库存，谁快谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒强(qiáng)

　　根据中(zhōng)国酒(jiǔ)业协会公布的(de)数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当(dāng)中，20家(jiā)白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业营收和利润分(fēn)别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白(bái)酒结构性增长的(de)表现(xiàn)之一是优势品(pǐn)牌正在持续(xù)拥抱红利(lì)。白酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中度不(bù)断(duàn)提(tí)升，存量竞争格局下(xià)企业间挤压式(shì)竞争已经临近赛点(diǎn)。

　　这(zhè)样(yàng)的业(yè)态促使(shǐ)白酒行业内(nèi)部强者恒(héng)强，“名酒时代(dài)”背景下(xià)，头部酒企成为产业经济增(zēng)长的主要动力。年报(bào)显示，头部名酒企业基(jī)本(běn)保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也在(zài)2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年实(shí)现(xiàn)营(yíng)收(shōu)1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿(yì)元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿(yì)元，同比(bǐ)增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名(míng)优(yōu)酒(jiǔ)保持了良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫(yì)情(qíng)放(fàng)开后消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景的(de)多元(yuán)化(huà)，对于(yú)中国白酒的复(fù)兴是一个(gè)非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在过去取得了稳定增长和快速(sù)发展(zhǎn)的企(qǐ)业，基本形成了中(zhōng)高端驱(qū)动增长(zhǎng)的(de)发展模(mó)式，这在年(nián)报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)、迎驾、舍(shě)得(dé)等，产品上除(chú)高(gāo)端一如既往强势(shì)以(yǐ)外，其中高端产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)都以超两(liǎng)位数的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产品(pǐn)线全(quán)价格带布局，二三线品牌(pái)聚(jù)焦(jiāo)中高(gāo)端，白酒产业不约而同(tóng)都在(zài)进行产品结(jié)构优(yōu)化(huà)。

　　也正是(shì)因为产品结构优化的需要，白酒(jiǔ)技(jì)改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区(qū)的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布(bù)了实施技改、产(chǎn)能扩建等项(xiàng)目，这些都是(shì)企业(yè)为持(chí)续(xù)保持结构性增(zēng)长(zhǎng)做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)会持续走强(qiáng)，并且利用(yòng)自身的品牌与品质优势(shì)，进(jìn)一步挤压非(fēi)名酒市场，而基(jī)于品(pǐn)类和产品的名(míng)酒(jiǔ)格(gé)局(jú)很快形成，中国酒业进入寡头化时(shí)代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化(huà)加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较(jiào)疫情前的2019年(nián)，2022年(nián)白(bái)酒产(chǎn)业销售收入累计增(zēng)长5％，利润累(lèi)计(jì)增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企(qǐ)业财报(bào)发现，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发(fā)现，2019年(nián)20家上市企业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一(yī)步变成7家，在前一年(nián)的6家基(jī)础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子窖四(sì)家(jiā)企业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶(lì)属苏酒板块、川酒板块、徽(huī)酒(jiǔ)板(bǎn)块的二级梯队，都(dōu)是在各自(zì)省(shěng)内有(yǒu)一(yī)定话语权、有(yǒu)较大市场规模(mó)、省外(wài)市场开(kāi)拓(tuò)良好的代表。

　　它(tā)们之间(jiān)此(cǐ)起彼伏(fú)的竞争，也推动了二级梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛(tài)媒体APP表(biǎo)示(shì)，“二三线酒企分化加剧(jù)，要么像古井贡(gòng)酒那样(yàng)完成(chéng)产(chǎn)品(pǐn)升级(jí)和全(quán)国化布局，挤进一线市场，要么(me)就会像皇(huáng)台一般衰败萎缩(s事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句uō)。”

　　如是所言，年(nián)报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利、经营(yíng)性(xìng)现金流的(de)下(xià)事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句降，录(lù)得亏(kuī)损。

　　2023一(yī)季报也能说(shuō)明问题。举例而言，今年一季度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实现营(yíng)收9.65亿元，同比下(xià)降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为(wèi)去年同期基数较高(gāo)，以及公司主动进行了策略调整(zhěng)导致。

　　另一(yī)典型是安徽(huī)酒(jiǔ)企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量(liàng)和利润(rùn)出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更(gèng)是下降了228％。对(duì)此，金种(zhǒng)子在年(nián)报中归咎于(yú)品牌、营销(xiāo)、渠道等(děng)多方(fāng)面因素。

　　高库存仍是行业(yè)性问题 白(bái)酒亟(jí)需新渠(qú)道

　　毛利率来看(kàn)，20家(jiā)白酒上市(shì)企业中，有17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅台高(gāo)达(dá)92％，仅(jǐn)3家企业(yè)毛利率低于50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业(yè)毛利率与上年同期相比增长(zhǎng)，金种子(zi)、洋河(hé)、伊力(lì)特(tè)、舍得(dé)、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)有所(suǒ)下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒超强的盈利能力(lì)，但透(tòu)过年(nián)报(bào)，白(bái)酒的高库存更(gèng)加值得(dé)关注(zhù)。2022年(nián)，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市公(gōng)司(sī)总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅(fú)来(lái)看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企库存增长(zhǎng)基本都在两位数以(yǐ)上。

　　合同(tóng)负债(zhài)情况亦能一定程度(dù)上反映(yìng)当前渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒(jiǔ)企合同负债整(zhěng)体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司(sī)的(de)合同负债下滑，其中(zhōng)酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成(chéng)。截至(zhì)今年一季度末(mò)，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家、中国酒业资深评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒(méi)体APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度白酒业绩非常优秀(xiù)。但是我们发现整个市场除(chú)了茅台供不应求(qiú)以外，其他产(chǎn)品都存在价(jià)格倒挂(guà)现象，这说(shuō)明除茅(máo)台以外社(shè)会库存很大，对(duì)白酒发展(zhǎn)来说(shuō)存(cún)在隐忧。”但他(tā)也表(biǎo)示，“预计今(jīn)年下半(bàn)年中秋节后有望成为酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行业性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达了(le)同样的看法，他(tā)认(rèn)为，随着(zhe)国(guó)家(jiā)经济(jì)面的恢复以及(jí)社(shè)会(huì)活动的复苏，会加速去(qù)库(kù)存(cún)，特(tè)别是(shì)名酒库存会(huì)得到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会(huì)面临不小(xiǎo)的库存压(yā)力(lì)。

　　日前，五粮液(yè)在(zài)投资者关系互动平(píng)台回答投资者关于库存的问题时(shí)就谈到，五粮(liáng)液产品渠道库存(cún)量不(bù)到一个(gè)月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三年，受疫情影响线下消费场景大减，终端动销(xiāo)放(fàng)缓，造(zào)成了社会库存(cún)积(jī)压(yā)。从产能来(lái)看，近十年来白酒产量在(zài)不断下(xià)降，白酒(jiǔ)产业(yè)存量产能过剩是不争的事实(shí)，未来仍然是趋势之(zhī)一。加之消费观念、消费习惯(guàn)的变(biàn)化(huà)，即使是疫情后消费场景大规模恢复(fù)的(de)前(qián)提下，白酒去库(kù)存依然需(xū)要(yào)时间。

　　而(ér)为去库存，全行业各(gè)环节都在努力，其(qí)中(zhōng)最关键的是，亟需库存消化能(néng)力强劲的新渠道。可以看到，大(dà)小酒企均在营(yíng)销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒(jiǔ)企年(nián)报中销售费(fèi)用(yòng)一(yī)栏的(de)数字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库存消化得快，谁的价格(gé)倒(dào)挂恢复得快(kuài)，谁(shuí)就能在新周期中(zhōng)胜出(chū)。

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