大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师(shī)们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年(nián)以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也是美(měi)国(guó)历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特(tè)种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也(yě)没有造(zào)成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在(zài)合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)，市场依(yī)然(rán)处于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数(shù)字经济和(hé)“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受(shòu)节假期(qī)间的(de)事件性因素影响兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只可能有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美(měi)国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把握再(zài)布局机(jī)会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回(huí)归(guī)。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经(jīng)济增长新动能(néng)的潜(qián)力(lì)，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后(hòu)市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业(yè)盈利(lì)上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道(dào)的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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