财(cái)联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开(kāi)始担(dān)忧市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的(de)交易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行(xíng)情(qíng)结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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