随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动(dòng)上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选作为前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持(chí)仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达(dá)新(xīn)兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义度末对(duì)涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对(duì)收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基(jī)金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数(shù)字(zì)经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权(quán)益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于(yú)不同(tóng)板块(kuài)的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一(yī)季(jì)报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质(zhì)量(lià苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义ng)等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格(gé)的基金，适(shì)度(dù)增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济增长和(hé)政策(cè)支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要(yào)提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确(què)定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的(de)领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的(de)生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会(huì)围绕(rào)各行业受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代(dài)的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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