北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思)息(xī)，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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