钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺(cì)激(jī)着(zhe)传(chuán)艺科(kē)技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然(rán)去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路完(wán)全失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射的是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到(dào)现在，时间(jiān)不过(guò)10多月(yuè)，规划(huà)产(chǎn)能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益与预(yù)期(qī)天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年(nián)代，钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池便(biàn)与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发进度大大落后(hòu)于(yú)了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着钠电关(guān)键技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠(nà)电炒(chǎo)作如(rú)日中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司(sī)江苏智纬电子科技(jì)有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠(nà)电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司(sī)持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名(míng)分析师和(hé)个(gè)人(rén)投资者(zhě)披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期(qī)计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科(kē)技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前(qián)车在(zài)前，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好告(gào)披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘(pán)中，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)前(qián)10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价(jià)，不到半(bàn)年的(de)时(shí)间(jiān)已(yǐ)翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉(diào)头向下，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于(yú)在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规(guī)划、技术水平(píng)等(děng)涉及公(gōng)司经营的(de)重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回(huí)复的公告》补充披露(lù)相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对(duì)交(jiāo)易所回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的(de)装修及设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技(jì)规划(huà)的钠(nà)电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微消息，公司董事(shì)长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的(de)钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说法，传艺科技(jì)在(zài)上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传(chuán)艺科技(jì)主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类(lèi)设备和(hé)印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设(shè)备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利(lì)润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随着(zhe)行业式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元(yuán)以上晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子电池项目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项(xiàng)目时自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技(jì)就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的(de)联合银(yín)团申请不超过(guò)20亿元的(de)项目(mù)贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿(yì)元，其中的(de)24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制(zhì)造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只(zhǐ)能(néng)依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资(zī)金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应链(liàn)项(xiàng)目计(jì)划到(dào)2024年(nián)末全(quán)部(bù)竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言(yán)照进现实(shí)，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限公司外，核心(xīn)还在其大干快上(shàng)后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业(yè)化(huà)元年的(de)2023年，包括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在(zài)内(nèi)，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车领域实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新(xīn)能(néng)源签(qiān)订项(xiàng)目合作或战略合作(zuò)协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前(qián)订单下(xià)游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和合(hé)作意向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于具体的(de)客(kè)户名称和订单金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢(gāng)联(lián)新能源事(shì)业部钠电池(chí)分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年(nián)钠电池落地产能大幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池(chí)行业产能(néng)利用率，钠(nà)电池落地的(de)产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会有较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资(zī)者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的(de)是，沉寂多年的(de)钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背(bèi)景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价持(chí)续(xù)下跌(diē)会(huì)否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池能(néng)够(gòu)起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供(gōng)应安(ān)全(quán)，不太可(kě)能成为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调，“钠离子(zi晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好)技术一(yī)定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本(běn)接近，目前三元钠(nà)电(diàn)量(liàng)产(chǎn)的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三元523电(diàn)池(chí)。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和(hé)钠(nà)电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子(zi)电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本优势就依(yī)然存在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅(qiān)酸(suān)电池的成(chéng)本。但能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时(shí)，钠离(lí)子电池(chí)在动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池(chí)利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往(wǎng)投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工(gōng)业园(yuán)区核心区(qū)高(gāo)阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变(biàn)为全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目(mù)则(zé)再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌(líng)波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实际效益(yì)与预计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目建设期(qī)仅12个月，达产年(nián)可(kě)实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的(de)效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预(yù)计(jì)达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进(jìn)度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当(dāng)初的预(yù)期(qī)相去甚远。

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