上市公司(sī)退市(shì)在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标(biāo)，公司股票及其可转债被终止上市，搜角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺特转债或成为(wèi)首只因(yīn)正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进(jìn)入退(tuì)市整理(lǐ)期，引发投(tóu)资者对可转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞生角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个(gè)广为流(liú)传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不(bù)封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发(fā)展中，此前一直(zhí)未(wèi)出现因正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)退(tuì)市的情况(kuàng)，也未(wèi)发生(shēng)过实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零(líng)违(wéi)约历史或(huò)将被(bèi)打破，可转债信用风(fēng)险浮出(chū)水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售(shòu)等(děng)条(tiáo)款，但由于大(dà)多数上市公司(sī)是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可(kě)能性(xìng)较大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发行的可(kě)转债划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资(zī)者蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关(guān)规则(zé)中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上市(shì)规(guī)则，上市公司股(gǔ)票(piào)被终(zhōng)止上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退(tuì)市、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随(suí)着全面(miàn)注册制(zhì)改革(gé)的(de)持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市(shì)机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发(fā)展(zhǎn)，生态(tài)在改变，投资者没有理由(yóu)一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选择(zé)债券时(shí)，要理性评估(gū)正股基(jī)本面、成长性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债公(gōng)司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在(zài)取舍(shě)标(biāo)的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市风险较高的标(biāo)的，而选择(zé)正(zhèng)股经营效益(yì)良好、估值合理(lǐ)且随市(shì)场(chǎng)下跌(diē)估(gū)值(zhí)出现压(yā)缩的标(biāo)的。并密切(qiè)关注(zhù)可转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时(shí角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺)调整配置(zhì)比例和结构，学(xué)会在市(shì)场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化(huà)。目前(qián)关(guān)于可转债的退市处理还有不(bù)少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确(què)可转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用资质较弱的(de)公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资产与回售条(tiáo)款等相关要(yào)求(qiú)，适当(dāng)提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性(xìng)的(de)变化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单(dān)套路行不通了，一些(xiē)规则制度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺(shùn)时(shí)应势，调整包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定发(fā)展。

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